Poul Trade Forum: Ну что, рецессия началась ?

"Пока еще нет признаков вступления американской экономики в стадию рецессии, однако шансы на это превышают 50%", - заявил бывший председатель ФРС Алан Грипнспен в интервью гамбургской Zeit.

Может ли правильная денежная и фискальная политика предотвратить рецессию в США? С таким вопросом обратилась к Алану Гринспену газета. Бывший председатель ФРС ответил: «Нет.

«Глобальные финансовые потоки могут преодолеть практически любую политическую линию, - утверждает Гринспен. - Реальные ставки по долгосрочным кредитам гораздо больше влияют на основную экономическую активность, чем мероприятия отдельных государств. Центральные банки все больше утрачивают возможности по влиянию на долгосрочные тенденции на рынке. Два-три десятилетия назад центральные банки доминировали в течение всего срока заимствования. Поэтому более важно направление реальных ставок по долгосрочным займам».

По словам Гринспена, сегодня на мировом рынке обращаются долгосрочные арбитражные обязательства на сумму $100 триллионов, и даже значительно более масштабные интервенции центральных банков оказывают меньшее влияние. До начала 70-х годов центральные банки и министерства финансов могли поддерживать стабильность валютных курсов. С тех пор их способность проводить интервенции на валютных рынках и стабилизировать обменные курсы радикально уменьшилась. Это верно и в отношении других финансовых рынков. Отсюда вывод - влияние правительств на мировой рынок постоянно сокращается.

Финансовые рынки вели себя в последнее время так, как будто остальные экономики жестко связаны с американской, напоминает экс-глава ФРС. Это проявлялось в сокращении экспорта в Азии, Европе и других регионах. Американский спрос все еще оказывает значительное влияние на остальной мир. Но маловероятно, что рецессия в США приведет к общемировой рецессии, хотя темпы роста мировой экономики существенно замедлятся.

Отвечая на обвинения в способствовании появлению пузыря на рынке недвижимости, Алан Гринспен заметил, что пузыри на рынках недвижимости наблюдаются в 20-40 странах, начиная с Великобритании и по всей Азии и Европе, за исключением Германии. Причина этого в снижении глобальных реальных ставок по долгосрочным кредитам. Нет оснований предполагать, что денежная политика США в отношении ставок по однодневным кредитам влияет на глобальные реальные ставки по долгосрочным кредитам. Единственным имеющим некоторый вес аргументом является факт, что низкая ставка по краткосрочным кредитам в США привела к увеличению в 2003 году спроса на дома за счет ипотечных кредитов с плавающими ставками. Однако нет доказательств, что это существенно повлияло на цены. Более того, рост цен на недвижимость в США был даже ниже среднемирового.

Утверждение, что денежная политика ФРС сыграла существенную роль в создании пузыря на рынке недвижимости трудно доказать, поскольку не было необходимого для этого ускоренного увеличения денежной базы и денежного агрегата.

Повышение цен на недвижимость, по мнению Гринспена, можно объяснить только влиянием глобальных денежных потоков. Невозможно ведь объяснить пузыри на британском, испанском и других рынках недвижимости действиями центральных банков соответствующих стран.

"Пузыри возникают в периоды низкой инфляции и стабильно низких ставок по долгосрочным кредитам, - говорит Гринспен. - Иными словами, один из недостатков стабильной экономики в том, что она часто генерирует пузыри. Причем отрицательные последствия всегда были значительно меньше положительных. Но выбор всегда за нами". Центральный банк всегда может предотвратить возникновение пузырей путем способствования инфляции. В нестабильной инфляционной среде, считает бывший глава ФРС США, пузырей не бывает.

Ирония судьбы заключается в том, что одним из следствий успешной денежной политики является “пришпоривание” пузырей. Такова природа человека. "Страх всегда следует за эйфорией, и с этим ничего не поделаешь", - констатировал Гринспен. .

http://www.k2kapital.com/news/fin/353619.html

Редактировано KRUPP (31/01/2008 17:12)